'CryptoYC'
研究|dYdX——衍生品交易所去中心化的希望
🌿

研究|dYdX——衍生品交易所去中心化的希望

dYdX是自从有了空投代币DYDX之后便不断活跃在大众视野。dYdX本身的衍生品交易功能和技术保障到底如何,以及代币DYDX是否有价值,本文会揭开其中一角。

dYdX是什么

dYdX是去中心化衍生品和现货交易平台,主打去中心化的订单簿式的永续合约,同时提供ETH, DAI和USDC之间的三对现货交易对。截至2021年9月15日,dYdX永续合约交易对均以USD为基准,有ETH、BTC、SOL、AVAX、ATOM、ADA、AAVE、SUSHI、DOT、COMP、LINK、CRV、MATIC、LTC、UNI、SNX、EOS、YFI、UMA、MKR、FIL、DOGE、1INCH、BCH 24对永续合约交易对。dYdX使用Starkware的ZK-Rollup作为2层架构,无Gas费,最高可开25倍杠杆(BTC和ETH可开25倍杠杆,其余合约交易对可开10倍杠杆)。

dYdX的优势是什么

在技术实现上dYdX作为订单簿模式的衍生品DEX有以下优势:

1. 利用API从全网上获取订单簿。

2.衍生品交易集中在L2(使用Starkware的ZK-Rollup),交易在 L2系统中结算,该系统定期向以太坊智能合约发布 ZK(零知识)证明,以证明 L2 内的状态转换是有效的。资金必须先存入以太坊智能合约,然后才能用于在 dYdX 上进行交易。存入L2后,就无需为每笔交易支付费用,Gas费为零。

3. 即时贸易结算和快速取款。交易在链下匹配并分批持有,直到零知识汇总和证明在链上提交。这可以防止交易结算的提前运行,并允许即时余额更新,而无需等待交易被挖掘。在 dYdX 上交易的感觉就像在中心化交易所交易一样快。取款提现分:1)快速提现(提现上限$200,000)和2)正常提现(约3h)。

4. 价格预言机优化。价格由预言机使用与 STARK 兼容的签名证明,允许价格在签名后立即使用,而不是等待交易被挖掘。这显着提高了系统针对闪崩的经济安全性,并允许实时清算。

5. 安全性 — — 多重认证

dYdX作为衍生品DEX的安全性保证

dYdX为保证其安全性(抗审查),dYdX使用了多重认证:以太坊密钥认证,STARK 密钥认证和API 密钥认证。STARK 和 API 密钥是STARK 曲线上的 ECDSA 密钥对。

1. 以太坊密钥认证

最高级别的身份验证是通过帐户的以太坊私钥。当账户资金在 L2 系统内时,以太坊密钥仍然控制着账户资金。在L2 运营商(dYdX 和 Starkware)意外下线或以其他方式审查请求的情况下,以太坊密钥仍然拥有强行关闭账户头寸和退出系统的能力。

以下操作需要以太坊密钥认证:1)注册新用户或 STARK 密钥;2)创建或撤销 API 密钥;3)要求强制退出或强制交易。

2. STARK 密钥认证

第二级身份验证是STARK 密钥。在 L2 系统中,身份验证由单独的密钥对处理,即由STARK 密钥对处理。

以下操作需要STARK密钥认证:1)下订单;2)提款。

3. API 密钥认证

第三级身份验证由 API 密钥、秘密(Secret)和密码组成,它们仅用于对向 dYdX 发出的 API 请求进行身份验证(如取消订单和检索账户的填充),这不会影响 L2 系统。

当用户登录时,服务器将使用这签名作为种子来确定性地生成默认的API 密钥凭证。一个API密钥包括三段:

1)API 密钥 — — 标识凭证的 UUID;

2)秘密(Secret) — — 用于生成 HMAC 的秘密字符串,不随请求一起发送;

3)密码 — — 随每个请求发送的秘密字符串用于加密/解密dYdX数据库中的秘密(Secret),从不存储在dYdX的数据库中。

API密钥可以通过端点进行添加和管理。所有未由以太坊密钥签名且向私有端点发出的请求都需要 API 密钥签名。

除此以外,dYdX还对代币DYDX奖励分发的安全性进行了系统管理。

外部合约支持的奖励系统

图片来源:https://docs.dydx.community/dydx-governance/resources/technical-overview#liquidity-module

该系统的目标是1)通过去中心化的预言机签名者网络完成计算工作,和2)发布交易者使用 dYdX 第 2 层交易所获得的 DYDX 代币奖励。

奖励存储在 Merkle tree中,其中包含自分发计划开始以来每个用户获得的累积奖励。Dydx与 Chainlink Oracle 系统集成将奖励数据发布到链上,使用 IPNS 发布 Chainlink 用于构建 Merkle tree的交易数据。通过使用 IPNS,它可以将最新 epoch 的交易数据发布在与之前 epoch 相同的 IPNS 链接下,这意味着数据的位置不会改变。因此该系统得以实现合理的计算和安全的代币分发工作。

代币 DYDX的分发和作用

初始代币分发

1)回溯挖矿奖励,用户将能够在 Epoch(纪元) 0 结束之前达到他们的领取里程碑。所有未获得的奖励将被没收并自动分配到社区金库。一旦初始转让限制期解除,通过追溯挖矿奖励获得的 DYDX 代币将永久可领取并可转让;

2)交易奖励;

3)流动性提供者奖励。

交易奖励和流动性提供者奖励需要在纪元结束之后再等待7天才可以领取

初始5年代币分配

image

图片来源:https://docs.dydx.community/dydx-governance/start-here/dydx-allocations

DYDX 对投资者、现有和未来员工和顾问的锁定:30% 的 DYDX 代币将在发布后 18 个月后解锁;40% 将在第 19 个月至第 24 个月平均解锁;20% 将在第 25 个月至第 36 个月平均解锁;从第 37 个月到第 48 个月,10% 将平均解锁。

5年后代币分配

图片来源:https://docs.dydx.community/dydx-governance/start-here/dydx-allocations

五年后治理可以利用每年的最大永久通货膨胀率来增加 DYDX 的供应。

代币分发曲线图

图片来源:https://docs.dydx.community/dydx-governance/start-here/dydx-allocations

未来6年的代币分发曲线图可以直观反映出DYDX代币的分发状况。

代币功能

1)治理,DYDX 授予持有人提议和投票修改协议的权利,DYDX 治理基于 AAVE 治理合约,支持基于 DYDX 代币持有量进行投票。

2)手续费折扣减免。

手续费折扣图

图片来源:https://docs.dydx.community/dydx-governance/start-here/trading-fee-discount

由手续费折扣图可知DYDX代币数量持有越多交易手续费折扣越大,最大可以达到50%折扣减免。

3)作为调整交易员、流动性提供者和2层协议合作伙伴之间联系的激励措施

dYdX与Perpetual Protocol数据对比分析

Perpetual Protocol是在dYdX发币前数据最优秀的永续合约DEX项目。因此我们将dYdX与Perpetual Protocol二者进行数据对比分析。

交易量

dYdX日交易量

image

图片来源:https://metabase.dydx.exchange/public/dashboard/5fa0ea31-27f7-4cd2-8bb0-bc24473ccaa3

2021年9月14日dYdX的日交易量为$903.11m,在2021年8月29日日交易量达到历史最高,为$2558.94m。自8月以来dYdX日交易量走较为稳定的上升趋势。

Perpetual Protocol日交易量

图片来源:https://dune.xyz/yenwen/perpetual-protocol_2

2021年9月14日Perpetual Protocol的日交易量为$109.31m,在2021年5月19日日交易量达到历史最高,为$551.14m。自6月以来Perpetual Protocol日交易量走水平波动趋势。

对比dYdX和Perpetual Protocol二者,可以发现dYdX在2021年9月14日的交易量是Perpetual Protocol的9倍左右,历史最高点日交易量dYdX是Perpetual Protocol的5倍左右。目前dYdX在日交易量数据上远优于Perpetual Protocol。

dYdX的7日平均日活跃交易员数量图

图片来源:https://metabase.dydx.exchange/public/dashboard/5fa0ea31-27f7-4cd2-8bb0-bc24473ccaa3

dYdX在2021年7月25日日交易员数量为1196,到2021年8月7日日交易员数量最多,为8784。

Perpetual Protocol的7日平均日活跃交易员数量图

图片来源:https://metabase.dydx.exchange/public/dashboard/5fa0ea31-27f7-4cd2-8bb0-bc24473ccaa3

Perpetual Protocol的7日平均日活跃交易员数量在2021年5月10日达到最高,为349。

对比二者可以发现最近一段时间dYdX的活跃交易员远多于Perpetual Protocol的活跃交易员。

总结

结合dYdX的技术实现,dYdX提供了CEX有的而DEX没有的交易体验和风控支持(订单簿模式拥有更强的控制止盈止损的能力),也提供了DEX有的而CEX没有的安全性支持(抗审查)。同时,dYdX不需要进行KYC,可以直接用钱包和邮箱注册账户。因此对于衍生品交易所来说,dYdX具备很强大的优势。最近一段时间dYdX用户和交易量数据较Perpetual Protocol也十分优秀。对于dYdX未来是否可以在衍生品交易市场从众多主流中心化交易所中争得一席之地,来需要继续观察其用户和交易量的变化状况。

参考资料