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研究|Hegic——独特的期权去中心化
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研究|Hegic——独特的期权去中心化

在传统金融市场,期货和期权的成交量相近,在未平仓头寸方面期权更是大于期货。然而目前在区块链世界里,期权成交额不足永续合约的1%,期权当前在加密货币市场里显然是一个较为冷门的赛道。尽管赛道冷门,但还是有热门的项目。下面介绍去中心化期权项目Hegic。

Hegic是什么

Hegic是以太坊链上的期权交易协议。它将流动性提供者(LP,同时也是Writer即期权卖方)的资金汇集到流动性池,流动性池里的资金以智能合约的形式生成期权卖给期权买方用户(Holder),并将收取的期权保险费(Premium)分配给LP。

Hegic结构流程图

图片来源:https://ipfs.io/ipfs/QmWy8x6vEunH4gD2gWT4Bt4bBwWX2KAEUov46tCLvMRcME

Hegic具体技术实现

1. Writer

Hegic将LP作为期权的Writer,LP的资金注入流动性池,其流动性池非托管,这意味着没有一家公司或个人可以触及流动性池子里的资金。

最新版本的Hegic为LP提供两种质押选择:1)经典池,更高的APY(100%的毛权利金)但不保证本金;2)对冲池,保证本金,但APY只有20%的净权利金。

经典池有30天锁定期,对冲池有60天锁定期。如果在锁定期间或之后再次入金,不会影响其他批次的锁定。

2. Holder

Hegic为美式期权(到期日前任意时间可以行权),期权提供1–30天的可选择的时间,设置时间越长单位小时单位期权所需的权利金越小。

Holder购买无交易手续费,无gas费,只收取权利金(保险费)。

如果用户在 Hegic 上获得期权并且它们处于盈利状态,Hegic 将在到期前 30 分钟自动行使它们。用户无需为此付费, Hegic 将承担费用。

3. 期权可被Token化

所有的Hegic V8888期权都会自动代币化为ERC721代币,所有期权都是NFTs。用户可以通过链接有期权的以太坊地址在Opensea上看到这些NFTs。

(Opensea相应链接可见:https://opensea.io/collection/hegic-v8888-options-tokenized)

4. 免KYC和注册

在Hegic上提供流动性或买入期权无需KYC和注册,连接钱包即可进行相应的操作。

5. 期权抵押率(杠杆)

Hegic提供30–100%范围内的期权抵押率,即杠杆在1到3.33之间。

6. 自动行使期权

如果用户在 Hegic 上获得期权并且它们处于盈利状态,Hegic 将在到期前 30 分钟自动行使它们。并且 用户无需为此付费。

7. 审计

Hegic V8888 合约经过Peckshied审计。

代币 HEGIC的分发和功能

代币Hegic初始发行方式为IBCO。

IBCO(Initial Bonding Curves Offerings)机制启动:流动性从早期投资者那里汇集起来,并立即注入合约,以通常以折扣价发行第一批代币。但由于数学公式的可编程性质,启动的可能性非常大,并且通常是为满足每个独特项目的需求和目标而量身定制的。

Hegic 债券曲线智能合约向将 $HEGIC 交易为 ETH 的用户收取 10% 的掉期费,这笔费用的一半被转移到 Hegic 发展基金和 $HEGIC “Staking lots”。$HEGIC IBCO 的另一个新颖之处在于它的反竞争结构,因为投资者的 ETH 是集中的,并且所有贡献者的结算价格都相同。发行期间积累的所有 ETH 将用于在明年启动 Hegic 流动性池。

Hegic 最初创造了 3,012,009,888 个 HEGIC 代币的总供应量。完整的代币分配见代币分配图。

代币分配图

数据来源:Hegic,CryptoYC整理
数据来源:Hegic,CryptoYC整理

代币功能

1)治理。

HEGIC 代币持有者可以投票支持更改对冲合约利率、结算费用大小、执行价格乘数、对冲合约支持的资产等。

2)为Writer提供优先解锁权。

HEGIC代币在Writer的ETH address上的市值等于或高于提供给矿池的流动性时,Writer可以实现无延迟、优先解锁自己的流动性。当流动性池中未锁定的流动性不足时,Writer将不得不等待有效对冲合约到期。但如果Writer持有 HEGIC代币并且其市值等于或高于他们提供给池的流动性,Hegic Development Fund (HDF) 的流动性将立即用于该Writer的解锁。

3)流动性提供和交易奖励。

在分配给流动性挖矿的12.04亿枚HEGIC代币中,80%将会分配给流动性提供者(即期权卖方),20%会分配给流动性利用者(即期权买方)。Hegic流动性挖矿奖励会在新的ETH和WBTC流动性池中实施,给用户和流动性提供者的代币也将在WBTC和ETH池中平均分配。在最新版本V8888中liquidity mining rewards distribution已暂停。

4)抵押代币以获得平台费用分成。

无HEGIC抵押额度限制,以ETH,WBTC或USDC的形式获取奖励。Hegic 协议产生的结算费用的 100% 将在 $HEGIC 抵押参与者之间分配。总费用的 80% 将按比例分配给 $HEGIC staking lots holders(每手 888,000 美元 HEGIC),总费用的 20% 将按比例分配给microlots holders(任何金额)。

Hegic期权数据分析

ETH期权到期时间数量图

图片来源:https://dune.xyz/aeto/Hegic-v8888-book](https://dune.xyz/aeto/Hegic-v8888-book

在2021年11月10日有价值950个ETH的看涨期权到期。在2021年11月28日有价值257个ETH的看跌期权到期。

截止2021年10月,总的ETH看涨期权Size为4137个ETH,总的ETH看跌期权Size为519个ETH。

WBTC期权到期时间数量图

图片来源:https://dune.xyz/aeto/Hegic-v8888-book

在2021年11月3日有价值12个WBTC的看跌期权到期,在2021年12月5日有价值48.5个WBTC的看涨期权到期。

截止2021年10月,总的WBTC看涨期权Size为159个WBTC,总的WBTC看跌期权Size为31个WBTC。

从上面的期权到期时间数量图可以发现期权的数量有着随时间增加而增加的趋势。

Hegic对比Opyn

最新版本Hegic与Opyn的ETH和BTC期权交易量对比表

数据来源:Dune Analytics, CryptoYC整理
数据来源:Dune Analytics, CryptoYC整理

当前历史平均表现Opyn v2强于Hegic v8888,但是考虑到Hegic v8888运行仅2个月左右时间,还有Opyn在某段时间出现了不寻常的巨额买卖单,无法从过去表现判断谁优谁劣。

总结

Hegic将复杂的期权卖方(Writer)的工作简化,Writer不用花费精力去为期权保险费进行定价和寻求交易,在HegicWriter仅需要提供流动性就可以获取期权保险费的收益分成。

对于期权买方来说,Hegic的期权期限时间很长可以达到30天,相较币安最长1天的期权,Hegic期权期限时间是币安期权期限时间的30倍。

整个协议运行简单且公平公开,符合区块链精神。Hegic的HDF大额存量资金可以为极端行情提供保险,整个体系挑不出毛病。但是由于其去中心化的特性,其成长和活力严重依赖DeFi用户在它上面的使用。对于Hegic是否能成为期权市场在加密行业的一盏灯塔,还需要关注接下来它的用户和其期权Size。

参考资料